出行季点燃需求引擎汽油消费创三年新高

EIA最新周报显示，美国汽油库存骤降450万桶，降幅远超市场预期。这个信号犹如投入油市的火星，瞬间点燃交易员情绪。纽约商品交易所的电子屏上，WTI原油期货曲线陡峭化趋势愈发明显，近月合约较远月溢价扩大至每桶1.2美元，这种被称为"现货溢价"的现象，正是供应紧张最直白的市场语言。

炼油厂老板们此刻正经历着甜蜜的烦恼。墨西哥湾沿岸的巨型炼化装置开足马力，将原油加工率提升至93.5%的年度高点，但依然难以满足加油站源源不断的订单。雪佛龙某高管在电话会议中透露："我们的裂解价差（炼油利润）已达到每桶38美元，这是十年来最丰厚的夏季红利。

"

不过，这场需求盛宴背后暗藏玄机。加州环保署突然宣布提前实施夏季混合汽油标准，要求炼油企业在5月31日前完成配方切换。这个看似技术性的调整，实则可能造成区域性供应缺口——去年类似政策曾导致西海岸汽油价格单周暴涨12%。当环保主义遇上出行刚需，市场正在重新评估政策风险溢价。

地缘政治叠加减产效应供应端博弈白热化

当需求端烈火烹油之时，供应端的棋局更显波谲云诡。OPEC+维也纳会议前夕，沙特能源大臣与俄罗斯副总理的密谈引发无限遐想。虽然120万桶/日的自愿减产协议大概率延续至三季度，但阿联酋的增产诉求犹如定时炸弹——这个拥有全球最低开采成本的国家，始终对产量配额虎视眈眈。

大西洋彼岸，美国战略石油储备（SPR）的补库行动正在悄然改变市场生态。能源部以均价76美元/桶回补了3000万桶原油，这个精明的操作不仅锁定了低价库存，更向市场释放出明确信号：80美元以下油价已被白宫视为合理区间。当政府成为战略买家，商业库存与战略储备的此消彼长正在重塑定价逻辑。

地缘政治风险溢价从未真正离场。红海航运危机导致的绕道好望角航线，使每艘油轮单程成本增加75万美元。与此委内瑞拉重质原油出口复苏遇阻，加拿大油砂产区突发山火，这些黑天鹅事件让原本脆弱的供应链雪上加霜。高盛大宗商品研究主管指出："当前油价尚未完全计入3美元/桶的地缘风险溢价。

"

新能源革命的阴影下，传统能源展现出惊人韧性。尽管电动汽车渗透率突破7%，但航煤需求随着国际航线复苏激增17%，石化原料需求受塑料制品出口拉动上涨9%。这种结构性变化使得原油需求呈现"汽油稳、航煤强、化工旺"的新格局。当华尔街开始讨论"去增长化需求"时，现实数据给出了截然不同的答案——2024年全球原油日需求预计将历史性突破1.03亿桶。